上周五全球股市集体翻车（日经-4%、韩国-8%、创业板-4%、沪深300-3%、费城半导体指数-5%周跌8%），因AI硬件涨价导致苹果/微软/笔记本终端涨价16%-25%/100-150美元/500-1500元，叠加OpenAI推迟IPO且GPT-5.6开启价格战（Terra降50%、Luna降80%），同时1-5月规上工业企业利润同比+18.8%（计算机/通信/电子设备制造业+104%）但生猪产能调减时限提前至9月。
上周五的市场又是全球共振下跌的一天，日间的亚太股市集体翻车，日经大跌4%，韩国更是一度大跌近8%，再次触及了下跌熔断，和周末韩国世界杯的出局算是遥相呼应了。。
国内股市也不遑多让，指数全线下挫，创业板跌超4%，而曾经以稳健著称的沪深300指数跌超3%，比市场中位数跌幅还要多一些，主要是当前指数的科技含量已经接近半数，波动率不可同日而语了。
而到了晚上，美股虽然低开高走，但整体表现也难言精彩，一方面是几大指数并未翻红，另外科技风向标费城半导体指数杀跌5%，并将周内跌幅扩大到8%，创造了一年来的最大单周回撤。
至于原因，最直接的就是近期消费电子价格的承压上行：
a.苹果宣布上调Mac、iPad及家居设备价格，涨价幅度为16%-25%不等。库克表示，从未见过零部件价格涨得如此之快，AI数据中心扩张使得内存芯片及存储器价格大幅提高，以无法为消费者吸收成本压力，只能提价。。
b.微软宣布Xbox游戏机512GB版本的价格将上调100美元，1TB机型价格将上调150美元。
c.根据实地调研，国内中高端笔记本普遍涨幅在500-1500元，4000元以下机型几乎消失。
市场担忧，这种终端价格的上行会反噬需求，进而抑制硬件价格的增长趋势。尤其是，今年来猛猛在AI投入的大厂，不仅大量消耗了现金流、增加了负债，同时股价也颓势尽显，相当于透支着自己的钱，养肥了铲子公司，然后自己又被铲子给砸晕了。。
另外，OpenAI的一系列操作，也让市场嗅出一丝不安。首先是据悉其推迟了今年的IPO计划，大概率要等到明年了，这让对其投入巨大的软银，以及深度绑定的甲骨文等大厂估值显著承压。
而背后的原因，大概是因为公司今年的亏损依然在放大，商业模式还没有闭环，如果贸然上市，投资者看到糟糕的利润表，以及惊人的算力支付承诺，公司的估值可能会大幅折扣，这反而不利于进一步的融资。。
现在OpenAI头也挺大的，国内外的竞争压力都不小，一边是我国DS为代表的低价开源模型，另一边还有Anthropic的咄咄逼人。
而为了应对竞争，OpenAI也不得不开启了价格战，公司最新推出的GPT-5.6分为三档，其中主力模型Terra，token价格相比上一代直接砍了一半，轻量版的Luna更是砍掉了80%。而旗舰版的Sol，相比于竞品Claude Fable 5 也要便宜一半。
价格战咱们国内投资者可太熟悉了，虽然旨在收获市场的愿景是好的，但短期对现金流和净利润的无止境消耗也是实打实的，而且烧钱也未必就能烧赢，因此这对公司的估值、商业模式、以及进一步的资本开支都会形成一定的负面影响。
总而言之，现在市场对于AI硬件满嘴流油，而花钱的甲方却鼻青脸肿这一现象的合理性产生了严重怀疑，虽然大概不会影响AI高景气度的延续，但内部的再平衡看似是有一定必要了，毕竟最终AI叙事的落地还是要通过这些大厂为代表的应用端。
而且这一点在市场层面也开始有体现了，上周五在费半大跌的背景下，美股七姐妹整体逆势走高了一些，美股软件指数涨超3%，纳指金龙指数也出现了放量反弹。虽然不敢奢求恒科的苦日子就此熬出头了，但至少可以喘上几口气，不用天天挨打了。。
重点新闻
1、周末美伊又开始折腾了，伊朗被指袭击霍尔木兹海峡的商船，于是美国对伊朗南部沿海相关目标发动打击，随后伊朗又进行了一定程度的回击。当然一如既往伴随着两边的嘴炮威胁。。美伊局势反反复复，市场已经看烦了，大趋势不变的情况下，对市场影响会越来越弱。
相比于地缘冲突，伊朗遗憾出局世界的讨论貌似更高一些，伊朗三场平局，导致其只能看其他队的脸色，最终位列所有小组第三名中的第九名（前八晋级）。
复盘伊朗的最后一场比赛，一个点球不进，最后时刻半个脚的越位，还有一脚门柱，运气确实差了一些。。同时阿尔及利亚和奥地利最后时刻上演了一场3比3的极限平局，最终导致伊朗只能和排在第十的韩国双双回家。。
2、有关部门表示，“十五五"能源重点项目和新业态投资总规模将超20万亿元，其中，全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，相比"十四五"同比增长超30%。同时还将推动新型储能、虚拟电厂、算电协同等新质方向发展，投资规模将超2万亿元。
“万亿"无疑是关键词，巨额的资金投入将会给能源电力系统带来巨大的变化，相关产业有望持续受益。
至于为啥这么干呢，核心原因是AI太耗电了，使用AI生成5秒钟高清视频的用电量，相当于给10部手机充电，确实挺夸张的。。还有数据显示，每跟AI聊5分钟，大约消耗500毫升散热用水，这对水资源也是一个考验。最后发现发展AI卷的还是自然资源。。
3、1-5月规上工业企业利润总额31439.6亿元，同比+18.8%，相比前四个月18.2%的增速进一步提升，显示企业盈利能力在持续改善。
结构上，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长104%，景气度确实太好了，这也是资金认可猛怼的核心原因。。另外，有色、化工分别增长117%、72%，景气度也是不错的，近期我们也有聊到，随着中报业绩落地，可能存在修复的空间。
相比之下，建材、钢铁、以及下游消费等行业利润出现一定程度的下滑，这也是市场表现偏弱的主因，后面重点关注政策以及基本面的边际变化。
4、据悉，在近期召开的生猪产能调控会议上，设置了新的产能调控指标，相关企业会进行一定数量的产能调减，且要在9月份之前完成，时间进度有所加快。
二师兄产能去化已经开始很久了，但进度确实有点缓慢，经营状况迟迟看不到改善。。这次设定了明确的时间线，可能要来真的了，受此刺激，周五养猪板块逆势上涨。后面仍需重点关注产能去化的进程，以及猪肉价格的边际变化。
5、《人工智能智能体互联》系列国家标准正式发布。该标准全面覆盖总体架构、身份码、智能体交互等核心环节，系统性搭建起全覆盖、闭环式标准规范体系，有效补齐该领域标准空白。标准落地后，行业发展可以少走弯路，加速ai应用落地的进程。
6、美团CEO称公司价值被严重低估，计划进行股票回购，同时还介绍美团有一些不错的股权投资，会考虑在合适的情况下积极退出。。
其实这种实力毋庸置疑，市场也都清楚，但近两年股价持续走低，一方面因为外卖内卷恶性竞争，导致主业持续下滑，另一方面港股流动性又比较差，恒科整体都面临着不小的挑战。
上周五美团盘中抛出回购计划后，股价弹了一下又跌回去了，显然市场还不是特别的满意。。往后看，仍是重点关注基本面、股东回报水平的边际变化，同时大厂们能否改变内卷的态度，更多聚焦主业，也是市场关注的核心变量。
全球市场
数据来源：choice💸