梳理了近期资本市场的重要事件，甲骨文因大规模AI业务扩张导致信用评级被下调至"BBB-"，面临巨大资本开支压力，凸显AI行业潜在风险；伊朗与美国地缘政治紧张升级，影响霍尔木兹海峡安全与油价；SK海力士以ADR形式登陆美股，首日大涨13%，市值达1.22万亿美元，但其"明年供应最短缺"的言论与行业扩产现实存在矛盾。当前市场环境复杂，科技股波动剧烈，AI板块拥挤度高而内需板块估值低迷。建议投资者保持均衡配置，避免过早做战略判断，等待更多市场信号，同时关注用电负荷创新高、券商业绩超预期、存储芯片分销商业绩爆发等重点新闻。
周末资本市场发生了不少重要事件，我们来分别聊下。
1、美股核心云厂商之一的甲骨文爆了个雷，其长期发行信用评级被标普由"BBB"下调至"BBB-"，要是再下调一级就是投机(垃圾)级了。。
标普之所以看衰甲骨文，是觉得公司大规模扩张AI业务，给公司带来了巨大的资本开支压力，推高了经营风险，同时客户集中度过高。据标普测算，2027财年公司的资本开支将超过900亿美元，而这将给经营现金流带来400亿美元左右的潜在缺口。
从股价看，甲骨文当年和OpenAI签订超级大单，股价单日一度暴涨43%，而如今已经从高点跌下来41%。。数字看似差不多，但要记住，无论一个股票之前涨多少，可最多只能跌100%。
公司为了吃下OpenAI的大单(饼)，只能接受远期分期确认收入，不仅如此，还要先行大规模的建设算力基础，消耗巨大的资金去买铲子，独自承担着风险。
可时至今日，OpenAI能否充分履约要打一个大大的问号了，其不仅面临高度的竞争，使得目前依然深陷亏损的泥潭中。而且上市进程也有所推迟，估值不理想是一方面，另外还有很多繁琐的事情，比方近期苹果因为商业机密盗用事宜给OpenAI起诉了。。
两强相争，可受伤最重的却是甲骨文和软银这种嗷嗷待哺的梭哈型选手。。甲骨文其实就是市场眼中砸钱不讨好的冤种代表，什么时候它撑不住了，市场的担忧就会从脑补变成现实，那AI累积的风险就要集中释放了。
2、地缘的事周末也继续雷了一下，伊朗的小哈梅内伊发表书面声明，表示要为父亲报仇，向美以追责。之后疯王提出，1000枚导弹已经瞄准伊朗，若试图暗杀老子，随后还将有数千枚导弹跟进。。
无风不起浪，估计暗杀这事老美得到情报了，这下局势又莫名的紧张了起来。。不仅霍尔木兹海峡再次被封锁了，而且双方也开始了互殴模式，老美称开始对伊朗发动第三轮袭击，而伊朗也表示打击了位于阿曼的美军基地。。
这破事折腾这么久了，也真是有点无语，对资本市场最大的影响还是油价带来的通胀，但现在全球貌似也都找到了替代霍尔木兹的运油路线，因此实际影响相对有限吧。但股市层面往往会放大，对利率比较敏感的几个方向可能又要别扭一阵了。
3、全球AI行情的当红炸子鸡——SK海力士在周五晚间以ADR的形式正式开启了美股的生涯。从首日表现看，市场追捧热烈，公司一度涨超18%，最终收涨近13%，总市值定格在1.22万亿美元，超越了美光，在全部美股中市值位列第11，仅次于特斯拉。
本次募资265亿美元，是非美企业在美国上市的最大融资额，同时这个募资规模也仅次于上市不久的SpaceX，为全球史上第二大的IPO。
换算之后，美股的海力士"分身"相比韩国的"本体"有接近20%的溢价，一方面是美股流动性环境优异，核心存储龙头会享受到稀缺性溢价。另一方面，此次仅增发了对应总股本2.5%的新股，且大半份额被锁定限售，很容易受到炒作，更何况韩股转ADR还是受限的，套利玩不转。
参考台积电，在ADR转换受限的背景下，历史平均溢价高达15%，因此海力士ADR目前这个状态也还算合理，并不会单凭目前这个溢价就去带动韩国的正股大幅上行，除非溢价进一步扩大到20%以上。后面公司价格中枢的变化，更多还是要看产业的发展情况。
海力士CEO在上市日表示，“明年存储行业将遭遇史上最严重的供应短缺，未来10年都将供不应求”。那既然明年是"最严重"，是不是意味着后边的供需情况就要边际改善了呢？这是投资存储行业很值得思考的一个问题，毕竟股价是要领先基本面一年的。
而且，厂商扩产的进度不可忽视，不仅海力士会去募资扩产，美光、三星也都在快马加鞭。另外国内的长鑫和长存，也是绝对不可忽视的一股力量。。
4、最后说下上周五的市场，科技继周四暴涨后，又迎来了暴跌，给散户都折腾麻了。。至于原因，火箭回收成功带来的热钱分流算一个，但这也是纯资金层面的博弈造成的，并没有其他深层次的催化，正如前一天的大涨一样。
目前的市场环境，很复杂也很难做。一边是拥挤度和景气度都极高，全球资本都谨小慎微，担忧出现利空的AI。一边则是人气和估值都极低的内需，大家都在等待着迟迟未兑现的利好和复苏。选前者，就要承担大幅回撤的潜在可能，选后者，则可能面临跑输市场的窘迫。
实际上，现阶段我们认为不要太轻易的去做战略判断，更好的方式是以相对均衡的配置和多手准备去应对市场，等待更多的靴子落地再去相机抉择。关于这点，我们在上周的【点睛定投计划】的发车逻辑中，阐述的已经足够详细。
重点新闻
1、周五中午，国家队的长十乙运载火箭成功发射，实现我国首次运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次火箭海上网系回收，意味着我国可回收火箭正式从技术验证迈向工程化复用阶段。
从起飞重量、起飞推力等核心指标来看，长十乙基本是全面对标SpaceX的"猎鹰9号"，此次成功相当于打破了SpaceX可回收的垄断地位，受此影响美股SpaceX跌了4.5%。
相反，周五A股商业航天板块上演了涨停潮，不过国内商业航天距离盈利依然有路要走，现阶段参与其中可能投资节奏更重要。
客观来说，国内不太擅长0-1的阶段，但在1-100这个阶段是比较厉害的，后面重点关注蓝箭能否成功，以及首次复飞的表现。
2、数据显示，7月10日全国用电负荷今年以来首次创历史新高，最高达到15.18亿千瓦，较历史极值增加1000万千瓦。以算力为首的高技术制造业耗电量增长较快，同时高温天气抬高了用电负荷，今年夏天用电量可能会屡创新高，对相关板块会有一定的刺激。
最近微软刚刚采购了7台大型燃气轮机，以为其数据中心供电，美国投研机构估算，过去三年，燃气轮机的价格累计上涨了约300%。AI时代最后可能拼的是能源，相关产业中长期可能会受益于此。
3、中信证券上半年预盈233.43亿元，同比+69.59%，Q2环比+28%，略超预期。今年已披露预报的券商基本都是超预期的表现，行业β很强，就看市场何时给面子了。。
4、牧原股份上半年预亏57亿元至67亿元，Q2环比亏损扩大，低于机构预期。商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比下降约28%。。卷的代价就是亏钱，好在近期在加速去化，肉价出现了企稳回升的迹象，但幅度还远远不够，仍有待观察。
5、陕西煤业上半年预盈净利润为112.29亿元至116.87亿元，同比+47%至53%，略超预期。受市场供需形势变化影响，煤炭售价同比上升，业绩有所回暖。
6、香农芯创上半年预盈35亿元至40亿元，同比+2118%至2434%，Q2环比+63%至101%，大超机构预期。公司是存储芯片的分销商，身处存储的风口中，赚嗨了。。
7、紫光股份上半年预盈19.1亿元至23.2亿元，同比+83.50%至122.89%，Q2环比+42%至94%，略超机构预期。紫光主业覆盖服务器和网络设备，其95%以上的收入都来自国内，更多服务于国产算力，这可能意味着国产算力需求比较旺盛，相关板块业绩应该也都不差。
8、风华高科上半年预盈2.7亿元至3.0亿元，同比+61.84%至79.82%，Q2环比+104%至138%。虽说股价最近有所回调，但年内涨幅依然接近三倍，动态估值超百倍，今天看看市场如何投票。。
9、中国卫星上半年预盈3050万元至3650万元，同比扭亏为盈，符合预期。公司可能是商业航天板块的缩影，普遍估值也比较高，一定程度透支了未来，后面重中之重还是产业进程。
10、杉杉股份上半年预盈7.5亿元至9亿元，同比+262%至334%，Q2环比+26%至71%。
锂电材料业绩其实都还行，但最近调整比较大，一方面担心宁王产能释放后再次过剩，另一方面我国某锂电材料某厂在欧洲被暂停生产，对情绪产生了扰动，后面仍需关注边际变化。
全球市场
数据来源：choice💸