A股延续V型反转后的震荡回落格局，市场处于“上有顶下有底”的拉锯状态，僵局将随谷歌、特斯拉财报及国内重要会议等关键事件落地而打破。谷歌Q2云业务增长82%至248亿美元并上调全年资本开支至1950-2050亿美元，但自由现金流转负致盘后跌3%；特斯拉Q2营业利润同比下滑57%，机器人量产时间不明且资本开支低于预期，盘后跌超4%。提出“小组合”与“大组合”结合的投资策略：定投层面平衡胜率(好方向)与赔率(好价格)，底仓层面坚持“三好”(好组合、好价格、好方向)理念。同时关注到北京国资投入近百亿护盘、《体育强国建设“十五五”规划》发布及海外科技巨头加码数据中心等重要动态，预示市场将随多重因素明朗而重新选择方向。
昨天市场震荡回落且缩量，在V型大反转后的次日，这种走势实属正常。尤其是在A股刚刚经历过"熊市"级别的回撤后，想指望一蹴而就反转新高是很不现实的，上方面临的不仅是厚重的套牢盘，还有抢反弹的获利盘，一步一个坎。
不过下方也有着满满的国家意志和产业动能，底线也算是给画出来了，因此后续整体大概就是上有顶下有底的拉锯行情了。
不过这种僵局也不会持续很久，当下是多事之秋，包括国内外的大厂业绩，国内的重要会议，长鑫的上市、美联储的动向等都会逐步落地。而随着各个重要因子的水落石出，市场就会再度选择方向。
昨晚就有大事落地，海外大厂的财报季正式拉开帷幕了，率先交卷的是谷歌和特斯拉。
谷歌作为海外核心云厂商，其云业务增速、资本开支情况、TPU的进展、广告业务的增速等都是很关键的，不仅可以验证全球AI的景气情况，对国内"光"和"芯"产业链，以及AI应用预期均有直接映射。
特斯拉作为全球核心科技制造商，其财报将会揭开新能车、储能、具身机器人、无人驾驶等产业的景气度，并对国内核心产业链产生直接的影响。
下面各自来拆解下：
先来看谷歌，其母公司Alphabet第二季度营收1198亿美元，同比+24%，经营利润407.7亿美元，均小幅超出市场预期。备受关注的云业务增长速度显著加快，收入增长82%至248亿美元，高于225亿美元的预期值，主要得益于云平台在企业AI解决方案等方面的增长。
谷歌服务收入增长15%至945亿美元，其中搜索及其他业务增长17%，Google订阅、平台和设备业务增长15%，广告业务增长14%，各业务线均实现增长，整体小幅高于市场预期。另外TPU外售也有了一些进展，公司第二季度起开始TPU销售收入，后续可能会逐步放量。
资本开支方面，Q2为449.2亿美元，略高于预期值441.5亿美元，并同步上调了2026全年资本开支指引至1950亿至2050亿美元，之前为1800亿至1900亿美元，意味着谷歌会继续加码AI基建。
不过季度自由现金流-58.55亿美元，由正转负，短期大量投入压制了现金回报，这增加了市场的担忧，同时市场对持续增长的资本开支也存在分歧。。在多数数据超预期的背景下，盘后谷歌还跌了3%左右。
再来看看特斯拉，其第二季度营收282.4亿美元，同比+26%，略超预期，不过营业利润仅为3.98亿美元，同比大幅下滑57%，不到市场预期的三成。。Q2自由现金流10.9亿美元，略好于预期，不过这是公司时隔两年多首次转为负值。
分业务看，汽车部门营收为205.16亿美元，同比上升23%，储能收入31.39亿，同比+13%，服务及其他业务45.81亿，同比+50%，各项业务增长中规中矩。其中，权重最大的汽车销量增长主要依靠大幅折扣推动，因此利润率受到明显挤压。
关于机器人业务，弗里蒙特工厂已关停Model S/X产线，全面铺设Optimus人形机器人一代产线，预计年内投产。同时提到首批机器人将用于内部训练数据采集与功能迭代，设立Optimus 培训实验室。这个表态感觉是有些低于预期的，量产时间表仍不明确。。
资本开支方面，Q2为57.89亿美元，按这一节奏计算，全年资本支出约为170亿美元，明显低于马斯克年初定下的250亿美元的目标，引发了市场对其兑现技术承诺的担忧。。显然特斯拉整体表现难以让市场满意，盘后股价下跌超4%。。
……
今天周四，点睛定投计划继续发车，原则上我们继续两条腿走路，一边在定投层面围绕三好去做耐心的布局，另一边不断优化组合的底仓。
之前我反思过在定投的层面，有时太过于重视赔率(只买左侧方向)，进而造成短期胜率不佳，影响持有体验。
如果是过往的市场，各行业周期轮回相对规律且均衡的状态下，其实时间换空间还是可以接受的。但现如今经济的K型分化造成板块间的差异很大，资源流动的错配也会拉长周期的持续时间，无论是上行还是下行。
因此，即便在"长期+分批"定投中，也要适当加入胜率思维，以助我们更好的穿越周期。现在我的想法比较清晰，每次的定投实际上也要视作一个"小组合"，而我们的底仓则是一个"大组合"。
小组合可模糊的倾向于赔率，也即中长期的上行空间大于下行空间，但不要太极致。大组合则是标准的资产配置模式，要综合考虑波动率，收益率等方面。通过大与小的结合，实际也更好的践行了我们三好中，好组合的逻辑。
而好价格和好方向，分别代表了赔率和胜率，二者本无优劣，只不过不同的市场阶段，侧重点略有区别罢了。
看完以上这些，相信就能更好的理解点睛当前双轮驱动的行为模式了。
今天的发车，定投的部分我们会基于近期市场调整后，胜率赔率的再平衡，去优选出一些方向，另外在组合底仓部分，今天也依然会有止盈调仓~
重点新闻
1、村长昨天会见了加拿大养老基金投资总裁，表示坚决维护资本市场平稳健康运行，持续提升外资参与资本市场的便利度。后者则明确表态，长期将中国作为其全球投资的重要区域之一，积极布局投资中国。吸引境外养老这类长钱，对A股走出慢牛会有比较积极的作用。
2、北京国有资本运管公司表示，坚定看好中国资本市场发展前景，支持科技创新与企业高质量发展。目前已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场，下一步将继续以实际行动为资本市场平稳发展贡献力量。响应号召，积极护盘的意味比较明显了。
3、有关部门发布《体育强国建设"十五五"规划》。提出，到2030年，体育产业总规模突破7万亿元。2025年体育总产值约为5万亿元，年复合增长率约为6.5%。此外，规划还设定了一些可量化的指标，包括人均体育场地面积达到4平方米左右，体质优良率达31.1%等。
刚刚结束的美加墨世界杯，短短一个月的时间就创造了超800亿美元的经济价值，体育产业增长潜力是比较大的。五年规划中涉及了明确的量化指标，后续大概率会有针对性的措施来推动产业发展，相关行业有望持续受益。
4、多家海外科技巨头加码数据中心业务。OpenAI计划斥资超过300亿美元建设新的数据中心，并将云支出预期上调至7500亿美元；SpaceX正考虑在德州拓展数据中心业务；微软再度加码欧洲AI布局；Anthropic将于2027年上半年开始购买多达2吉瓦的AMD最新一代芯片。
海外大厂的一系列动作，都在表明AI高景气度仍在持续，不过这么高的投入，现金流能否支撑，可能才是当下市场最关心的。
5、昨天又有热门科技股晒成绩单，联X仪器上半年预盈5.1亿元至5.8亿元，同比+801.96%至925.75%，Q2环比+228%至287%，超出机构预期。公司表示，受益于AI技术发展及全球算力需求提升，通信测试及光电子器件测试设备需求快速增长。增速挺猛的，但估值依然超百倍，就看市场给不给面子了。。
全球市场
数据来源：choice💸