美债收益率持续攀升至30年期接近5.3%的高位，引发全球市场对债务危机的担忧，美国财长干预效果短暂，“疯王”表态反而加剧市场焦虑，桥水达利欧警告美国财政危机可能在1-5年内爆发，建议三管齐下应对；当前环境下投资者应转向均衡配置，注重“实处”与安全边际，少追高多定投，同时关注长江存储IPO、阿里800亿港元配股加码AI、英伟达服务器涨价超15%以及美加贸易争端等重要事件对市场流动性和科技板块的潜在影响。
最近的全球资本市场，美债收益率无疑是关注度最高且影响最大的因子，其作为全球主要资产的定价锚，可谓是牵一发动全身。
上周市场整体的孱弱，很大程度上就是因为30年美债收益率突破了5.3%，唤起了市场关于"危机和泡沫破裂"的伤疤记忆。也正因为兹事体大，美国财长贝森特罕见的启用工具箱，表示要增加美债的回购规模，缓解了短期的担忧。
可没想到的是，这短期太短了点，药效也就维持了一天。随后美债利率便重新走高，截至目前几乎已经收复了贝森特救市以来的跌幅，30年美债收益率再次逼近了5.3%，10年期也重新站上了4.7%。
而刚过去的周末，疯王对美债问题进行了发声，表示对债市有很多种干预方式，回购只是一种，但终极的干预手段是军队。。
这话直接的理解方式，大概是制造混乱，然后让资金流向美元和美债这个所谓的避险资产。但参考美伊问题以来这两个资产的表现，就知道这个逻辑已经不太成立了。谁会愿意去麻烦制造中心去避险呢？
而且美国近些年一系列不讲武德的制裁，以及对盟友都不惜重拳出击的嘴脸，还是丢掉了不少的信用基础，而这是所谓安全资产最底层的背书。
退一步讲，即便大家还信任美债的避险属性，但持续的冲突，在中长期还是会导致通胀和赤字的高企，进而造成国债收益率易涨难跌。
因此，疯王的这句疯话不能按照上述逻辑理解。其背后的用意，大概还是一种威胁，也是疯王惯用的套路了。企图给目前抛售美债和做空美债的主体施加压力，同时也暗示美国依然可以通过强硬的方式来创造收入/化解赤字，即便近年来处处碰壁。。
关于债券问题，疯王本想传递出一种满不在乎和成竹在胸的态度，可事与愿违，这种亮底牌的嘴炮反而暴露了一种急躁，让市场的担忧发酵了。
周末，桥水创始人达利欧就发文警告称：美国财政正处于拐点，如果现在不改，债务危机将在3年左右爆发（最早1年，最晚5年）。
他给美国ZF算了一笔血淋淋的账：
本财年收入5.5万亿，支出7.5万亿——2万亿的赤字(GDP的6%)
公共债务余额32万亿，年利息支出超1万亿，本金到期10万亿——需借新还旧11万亿(收入的2倍)
而且别忘了，借新还旧的代价是利率成本的增高，因此债务的雪球会越滚越大……
达利欧给的药方是三管齐下，即削减支出+加税+降息，但一定要控制好力度。
结合这个，再想想疯王说的那句话，实际上通过霸权想要做的就是开源，对应了上述的加税，想想之前的对等关水，以及周末对加拿大的骚操作就明白了。当然其开源方式大概不止加税，巧取豪夺的方式还很多，什么霍尔木兹、格陵兰岛啥的，都想自己去画地图。。
另外就是节流了，降息和降低支出都属于这个范畴，这一点对投资的影响其实还蛮深远的。
前者意味着美联储想实现加息是很困难的，更可能的路径是通过降低联邦目标利率，进而缓解短期的流动性，然后再去进行长短期债务的置换，这对短期美债以及市场的流动性偏利好。
后者则是我们考虑美国很多产业政策的抓手，比如疯王心心念的自建产业链，无论是什么创新药、有色、AI，短期实现起来都是有难度的，尤其是很难对性价比say no.
不过其支出总量难免有所下滑，不会再那么大手大脚，比如今年搞了IRA药价谈判，也就是所谓的美国版集采，另外还砍掉了不少的咨询合同以及科研经费等。
关于美债灰犀牛对资产配置的影响，周末我翻了一圈机构观点，以达利欧和美银为代表的外资，普遍建议是增配黄金，减配长债。比如达利欧就建议黄金要配到10-15%，同时还说可以少量配置比特币，我瞄了一眼走势，金价已经站上4600了，另外这几天BTC更是猛涨到快8W刀了。。
而内资机构普遍认为对国内影响有限，还有说人民币资产是避风港，A股将独立于美债风暴。当然也有偏谨慎的观点，认为资金会开始注重高股息低估值的方向。
咋说呢，我其实对下半年的看法一直都没变，就是均衡配置，风格收敛。如果说上半年市场更多聚焦于美好愿景带来的虚处的话，那么下半年就要更多去着眼"实处"。多运用三好，多去考虑安全边际，不要再以上半年为基准情形去做预设，否则一不小心就会买单。
具体操作上，少梭哈追高，多定投低吸，注重底线思维，方可穿越震荡，在下一波浪潮来临前保住手中的筹码。
周末还有很多的重要消息，包括长存的IPO、阿里的配股、英伟达的涨价等等，我们在下面的新闻部分集中聊下。
重点新闻
1、长江存储科创板IPO正式获受理，拟募资330亿元，明显高于长鑫计划募资的295亿元（实际募资579亿），同时长存Q1净利为334亿元，比长鑫要高出35%。
这么来看，长存的最终实际募资额有可能会超过长鑫的579亿元，再创科创板IPO融资规模之最。若按照当前市场下长鑫的估值状态来简单估算，长存在3万亿左右应该没什么问题。
上周我们刚刚提到长存IPO提速，没想到这么快就受理了，我们观点没啥变化，硬科技来融资上市长期看肯定是好事，短期市场承接会面临一定的考验，若成交额能够保持在两三万亿，影响可能不会太大。
相比于IPO融资对流动性的扰动，其实更重要的还是其作为估值锚，对整个科技板块所带来的影响。按照目前的IPO进程，有一定概率年内就将正式登陆科创板，届时存储周期所处的节点，对上市后的表现将是至关重要的。
2、阿里宣布拟向美国境外的非美人士配售新股，配售总金额为800亿港元。这也是阿里2019年港股上市以来首次启动配股，本次所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力，加强AI基础设施建设，进一步巩固其在AI领域的全球领先地位。
阿里最新财报显示其3年3800亿元的资本开支计划已经烧了一半了，按照目前的烧钱速率3800亿肯定是不够的，对流动性要求是比较高的。
截至6月末，阿里现金加上不受限的投资和理财合计超过4700亿元，家底其实还是很厚实的，能够支撑公司继续烧钱投入AI。这次配股感觉更多是一次未雨绸缪的操作，使得公司在AI加码投入的阶段，能够保持相对安全的财务状态。
其实放眼全球，各大厂商都在加码资本开支，有数据显示，Alphabet、Meta、微软、亚马逊、英伟达等9家企业，过去12个月披露的资本开支合计约6000亿美元。
同时，这些企业目前拥有超过3万亿美元表外承诺，其中，约1.2万亿是近两个月增加的，显然又提速了，主要涉及数据中心租赁、AI硬件采购和能源合同等。
如此大体量的资本开支以及采购合同，背后需要大量的钱，这意味着这些科技企业仍有较大的融资需求。但在美债收益率高企的背景下，企业能否承受这份压力，这可能是接下来AI产业继续向前发展的过程中，存在的最大隐忧，需要重点关注AI商业化的进程，能否覆盖这部分成本增量。
3、据悉，多家"英伟达最大客户"已被告知，由于内存芯片成本飙升，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格将会上涨，很多情况下涨幅将超过15%。。这一轮涨价将适用于明年年初出货的系统，包括搭载Vera Rubin和Grace Blackwell芯片组合的服务器。
存储涨价传导仍在持续，这可能会进一步提升企业的AI资本开支，增加财务端的负担，这部分成本的转嫁能力，是接下来值得重点关注的。
4、美国和加拿大谈崩了，没能敲定协议。美宣布对加多种商品加税50%，涉及商品总值约200亿美元。加方随后宣布等额反制，将从9月8日起对美进口钢铁、农业设备、电子产品等加税。。疯王一顿折腾，最后发现小弟也越来越不服管了。。
5、中际旭创上半年净利136.51亿元，同比+241.7%，Q2环比+38%。业绩看起来没啥毛病，不过机构定调也比较高，全年利润预期是300亿左右，下半年压力也不算太小。。
6、东方财富上半年净利润80.64亿元，同比+44.85%，环比+15.8%，符合预期。公司表示，业绩增长主要系手续费及佣金净收入、融出资金规模同比增加所致。券商业绩好像还没看到差的，但奈何市场视而不见，整体走的依然挺弱，这也有点离谱。。
全球市场
数据来源：choice💸