市场在连续地量后放量回暖，三大指数普涨且科创50领涨近4%，主要受英伟达财报超预期缓解AI资本开支担忧及PCE数据符合预期催化；国内科技股凭借历史低位融资成本和国产替代逻辑（如智谱GLM5.3 Flash验证国产算力可行性）展现优势，经历深度调整后拥挤度显著降低、高低估值收敛，虽行情可能波折但仍具主线潜力，建议均衡配置以应对潜在风险。
昨天市场有所起色了，在连续两天1.8万亿地量后，终于旱地拔葱，放量3千亿再次回到了2万亿之上。这也带动了市场整体的回暖，三大指数均涨超1%，科创50大涨近4%，全市场超3300家公司红盘报收，沉睡已久的大A总算是苏醒了。。
主要的催化得益于海外两双靴子的落地，一个是英伟达的财报，全面超预期的表现以及指引，致使市场暂时缓解了对AI资本开支见顶的担忧，让调整许久的AI链得以借势反攻。二是PCE数据，符合预期没有出幺蛾子，使得9月加息的概率依然在水位之下。
之前我们聊过，在多事之秋的窗口逐步关闭后，市场会重新寻找方向，打破僵局。而从景气度和基本面出发的话，目前毋庸置疑，依然是科技和成长要更胜一筹。
只不过目前做科技股有点像过马路，要边走边看，虽然方向是对的但是切不可大意，要随时关注有无潜在的风险点被引爆。毕竟巨额的资本开支确实让巨头们比较吃紧，这就要求ARR和商业化的情况不能有太大的瑕疵，否则就会引发连锁反应。
但是相比于海外，国内科技股的环境要稍微好一些，一方面是我们的融资成本很低，从无风险利率出发的话，甚至可以说处在历史中都非常低的水平下，和美债的状态是天差地别。
另一方面，国内的科技依然替代的故事可以讲，硬件的渗透率和可见度都较为清晰。比如近期智谱推出的GLM5.3 Flash，其推理层面都是由国内AI芯片集群支持的，而且集群整体硬件效率可以比肩主流的英伟达GPU方案，验证了国产算力大规模落地可行性。
在本来就有token价格优势的背景下，这便构造出了一个非常积极的局面，未来有望出现更多训练+推理全链路国产化的纯血大模型，进而对国产AI链形成显著的需求拉动。
实际上国内科技股的逻辑是比较清晰的，过去的问题就是太贵太拥挤了，A股喜欢扎堆抱团的老毛病确实不好改。。但经过近一个月的洗礼（科创50跌30%，芯片指数跌40%），当前板块的拥挤度要消化了不少，甚至把全A拥挤度都拉下来了。。
而且高低估值指数对比来看，这一波调整也完成了收敛，8月初那会甚至低估值指数都反超了。。
因此当前的科技股，打比方就是它曾经很优秀，但是当时有一些隐藏的毛病没有被发现，后面曝光后就伤害到了很多人。而现在看起来都改正了，又成为了那个优秀的它，只不过区别在于它造成过的伤害会给部分人留下阴影，可能不会再像过去那样信任了吧。
对应到行情，大概就是科技依然会有主线的气质，但过程可能会更为波折一些，板块间的轮动和共振，可能会更多一些。
因此还是那句话，均衡配置，诚不欺我。。
重点新闻
1、1-7月规上工企利润增速录得17.6%，较1-6 月放缓1.1个百分点。当月增速来看，7月营收增速打破了连续5个月上行趋势，同时利润增速较上月继续下行，已连续三个月放缓，工企利润增长节奏延续边际走弱。
分行业来看，7月利润增长主要由中游加工及组装环节贡献，其次是采矿业，而下游消费品行业利润增速降幅走阔。。说白了，AI相关的制造业延续着不错的景气度，而终端消费仍有待修复。
2、上海发布2026年关键技术研发计划"智算光网"新一代光通信技术申报指南。对经评立项项目分阶段拨付经费，启动时拨付40%，完成里程碑指标后拨付40%，完成所有考核指标后拨付剩余的20%。近期落地的一系列政策含科量是非常高的，相应的措施陆续跟进了。
3、美国称目前与伊朗没有进行任何谈判，所有选项均在考虑之中，当前致力于对伊朗实施经济孤立。。前两天刚传出趋缓消息，现在又开始折腾了，不过相比之前时不时互扔东西，现阶段冲突的烈度小了很多。
4、蜜雪集团上半年152.16亿元，同比+2.3%，净利23.19亿元，同比-14.7%。。具体看了下，雪王仍在持续扩张，但赚钱效率却变低了，公司销售等期间费用均有所增长，背后的原因还是行业太卷了。。
5、哔哩哔哩Q2营收79.40亿元，同比+8%，净利润3.39亿元，同比+55%，好于市场预期。具体看，游戏业务由于高基数略有下滑，不过广告扛起大旗，单季同比+28%，成为增长第一引擎。广子以前是B站的弱项，现在商业化的步子迈得越来越稳了。
6、中芯国际Q2净利润31.06亿元，同比+228%，环比+128%，略超预期。公司预计Q3收入环比+2%到4%，毛利率为26%至28%，明显高于上半年的23%，这说明公司预期仍会涨价，下半年业绩应该也不会差。
7、中国人寿Q2净利润1150亿元，同比+848%，环比+490%；中国太保Q2净利润207.3亿元，同比+13.56%，环比+106.49%。几大保险公司上半年在投资端表现略有分化，但在保险业务上都取得了相对不错的增长，整体的成绩单没啥太大的毛病。
8、海尔智家Q2净利润56.65亿元，同比-13.47%，环比+21.78%，符合预期。在国补需求前置、地产持续调整的影响下，公司在高端以及智能化产品上取得了增长，交出的这份成绩单还算可以了。
9、天齐锂业上半年预盈42.4亿元，同比+4925.5%，落在预报的上沿，有点猛。。按照当前的业绩估算，动态PE已经低于10倍了，但受宁德枧下窝锂矿复产预期的扰动，近段时间锂矿行业走势都有点弱。。
10、世纪华通上半年净利润45.03亿元，同比+69.51%，落在预报的中轴，符合预期。游戏上市公司业绩普遍预喜，增速也还可以，对应PE很多都只有十几倍，估值性价比还可以，不过现阶段市场不是太待见。。
全球市场
美股三大指数集体收涨，纳指上涨1.57%，标普500上涨0.72%，道指上涨0.2%，费半指数上涨2.33%，备受关注的英伟达大涨8.7%，市值增加4400亿美元，有点猛。。金龙指数、A50指数则均有所下跌，但幅度不算大。
数据来源：choice💸