在利率预期修正与内外需错位的双重压力下，港股与A股老登陷入“资产软、负债硬”的震荡地狱，低利率政策虽缓解流动性紧张，却难掩内需乏力与输入型通胀对消费及工业品的挤压；科技板块因外需和国产替代保持高增长，成为市场为数不多的亮点，投资者只能在高成长科技与亟待复苏的内需消费之间寻找均衡配置，以应对这个“堪比熊市”的艰难行情。
市场昨天整体震荡，呈现出的内容大体是，先低开-后高走-再回落-又反弹，反正挺纠结的。。
从个股层面看，全天超3000家下跌，还是相对偏弱，而且成交额大幅缩量4500亿，跌破了3万亿大关，体现出部分资金的谨慎心理，这和我们昨天聊过的分母端上行压力有一定关系。事实上，全球股市目前都在经历这一轮利率预期修正后的重新定价。
但相对来说，国内由于货币政策以我为主，流动性层面并没有受到太多压制，十年期国债收益率依然保持在1.76%左右的低位，和美债形成了比较鲜明的对比。
因此海外分母端对我们的影响，更多体现为外资的配置意愿，以及科技方向的情绪传导。这些对港股的影响会更大一些，最近恒科和恒药的走势已经体现的很充分了。。
唉，港股现在确实是太难了点。流动性看海外，但美联储要加息；基本面看国内，可内需依然乏力。这简直是堪比熊市的地狱模式了。。
昨天4月的经济数据出炉了，诸位自己看看吧，很难评……
这实际上也是昨天市场偏弱，尤其是港股和A股老登低迷的另一个诱因。
全面低于预期的背后主要有两个原因，一是政策前置效应的消退，专项债发行进度靠前对一季度形成了支撑，但后续项目进度没太跟上。此外，在以旧换新补贴边际递减，以及汽车购置税恢复减半后，相关的消费品类对社零也形成了拖累。
二是能源问题在库存消耗后开始显现，油价的成本冲击体现到各个行业中了。4月的原油加工量，化工行业增加值，以及主要工业品产量都出现了不同程度的收敛。
而且石油相关制品的零售情况也不乐观，意味着消费者并不买账，输入型通胀不仅在挤压企业的利润，也在挤出消费者的购买力。
但在这些不利因素外，我们依然能够看到一些亮点，即高新技术产业的增速延续了强劲势头，一方面受益于外需出口，另一方面国内科技产业的建设也有较大拉动。
内需/投资弱，外需/科技强，这意味着经济动能的阶段性切换仍然在持续着，实际上这也是今年来股市呈现出的内容。
面对4月的数据，发言人表示，经济稳定增长的基础仍需巩固，应实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策工具箱中留有逆周期和跨周期调整的空间。
估计之前会议中提到的六张网，会是投资层面的主要抓手，而内需则会更多通过服务消费的提振去拉动了。至于宏观层面，依然会维持目前低利率的状态，不会跟随海外同步收紧，这也算呼应了文章开头的观点了。
映射到投资层面，说实话还挺难的，高增长高胜率的科技方面面临的是高拥挤和高估值，但无人区的内需消费，却深陷增长乏力的左侧泥淖中，长期赔率虽然还好，但中短期的胜率很低。
抛开个人不同的投资理念和偏好，如果只想当一个滑头的话，面对这样的局势，最优解大概就是遵循中庸之道。
一边找寻科技领域中相对不那么拥挤的地方做轮动，一边在低迷的内需消费中挖掘率先突破重围的细分方向，另外再配点低利率时代的高股息资产打底，也就算比较均衡了。
就聊这些吧。
重点新闻
1、小摩将2026年黄金均价预测值从每盎司5708美元下调至5243美元。上半年金价并未大幅上行，均价大约在4500美元左右，在此背景下，下调均价预期算是常规操作。
不过小摩认为，在能源和通胀不确定性消散后，下半年来自投资者和央行的黄金需求将再次增强，预计到年底黄金价格将达到6000美元。这意味着有30%左右的上涨空间，还是挺敢喊的。。
2、疯王一季度更多交易细节披露，除了大型科技公司外，还投资了一家连锁餐厅，信息公布后，该餐厅股票迎来大涨，“股神"真是名不虚传。。另外，数据显示，疯王在一季度进行了超过3700笔交易，平均每天交易60次以上，挺疯狂的。。
3、阿里将在明后天举行的阿里云峰会上发布一位"重量级新朋友”，该模型将在全能性、模型能力、深度与广度上实现全面升级。
阿里现在几乎all in AI了，其新产品落地备受瞩目，若有超预期的表现，对市场情绪会有一定的提振，估值便有机会脱离老登的苦海，向AI相关这边靠一靠。。
4、百度Q1营收321亿元，同比-1.16%，净利润34.45亿元，同比-55.36%。营收和利润的表现只能算一般吧。。
不过结构上亮点比较突出，AI相关收入占比达52%，首次占比过半，AI已成为公司增长的核心驱动，智能云、GPU云、AI应用等AI相关业务均实现高速增长。
此外，Q1全无人自动驾驶营运订单为320万单，同比增长超120%。在持续高速增长之外，更可喜的是已在部分城市实现收支平衡，这意味着后续随着规模继续扩大，有机会逐步实现盈利。隔夜美股交易的百度高开低走，截至收盘上涨1.8%。
5、腾讯控股昨天开启季报后的首次回购，大约买了5亿港元。相比其他大厂，鹅厂发力AI稍晚一点，今年才开始全马力投入，但也因此回购的力度可能会小幅下降，以换取未来的增长。
此外，昨天腾讯音乐收购喜马拉雅的事也落地了，通过这次收购，补齐了有声书、播客、知识付费、长音频的短板，实现音频全赛道布局。受此刺激，昨夜美股大涨7%。
6、大普微公告，公司股票触发异常波动情形，为维护投资者利益，将进行停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日。
公司是4月上市的新股，首日涨了四倍多，随后短暂震荡几日后继续飙升，不到一个月的时间涨了16倍，确实太夸张了。。
此外，另一家同样上市不到一个月，大涨15倍的大牛股联讯仪器，昨晚也出来提示风险，表示未来可能存在短期上涨过快而引发的快速回落风险。
这两家公司都处于当下热门的科技板块，上市时点确实踩上风口了。不过话说回来，大牛股密集提示风险，或对板块情绪产生一定影响，今天看看市场如何投票。
全球市场
伊朗媒体称，美国在最新谈判文本中，已同意在谈判期间对伊朗石油制裁实施临时豁免，直至达成最终协议。此外报道还指出，伊朗一直要求将所有制裁的全面解除作为达成协议的必要条件。
不过这一消息被美方否认，此外，疯王表示，“在卡塔尔、沙特、阿联酋等国要求下，他已下令不按原计划对伊朗发动军事打击。鉴于目前正进行着严肃的谈判，且在这些国家及盟友看来，双方终将达成一项协议”。
受消息面的不断变化，原油反复震荡，最终小幅上涨，金、银同样小幅收涨，美三大指数涨跌不一，A50、金龙同样是一涨一跌，整体波动都不算大。
数据来源：choice💸