上周五A股科技板块先跌，晚间美股却出现罕见大崩盘：纳指跌4%，费城半导体指数重挫10.2%，市值一夜蒸发近2.3万亿美元，连带原油、黄金等大宗商品全线走低。跌幅主因有三：一是5月非农就业远超预期，使市场彻底放弃年内降息幻想并抬高加息概率；二是地缘紧张升级，美伊冲突风险推高避险资产需求；三是科技巨头密集融资与基本面担忧加剧流动性与估值压力。尽管美股向下空间受限，波动加大仍是大概率事件；对A股而言，情绪难免受挫，但金融、消费等低位板块或相对抗跌，加之央行持续增持黄金、SpaceX上市虹吸算力资金等中长期支撑，市场有望在震荡中寻底。
上周五A股科技出现调整，科创50大跌4%，半导体、5G通信等核心板块悉数大跌，但没想到这只能算作前戏，晚上交易的美股才是正戏。。
纳指罕见下跌4%，费城半导体指数大跌10.2%，英特尔、AMD、高通等一串AI热门股跌幅超10cm，美股市值一夜损失近2.3万亿美元。。权益之外，其他资产也没能幸免，原油、黄金、白银等大宗商品全线走低，相对应的是美债收益率、美元走强。。
至于为啥这么崩，核心原因大概有三，一是降息基本没戏了。美股盘前5月美国非农落地，实际值为增加17.2万人，预估仅为增加8.8，大幅超出市场预期。
虽说有部分原因可以解释为世界杯临近，餐饮、酒旅等传统产业用工增加，但面对如此强劲的数据，市场第一反应便是降息没戏了，而加息的预期更高了。。
瞄了一眼利率工具，年内降息的概率仅剩2.2%，加息的概率则有50%。而从另一个比较受关注的交易员口径来看，由此前预期明年3月底前加息，提前到明年1月底前。
与此同时，地缘冲突的烈度又变强了，美伊两边采取各自的手段进行攻击。伊朗甚至威胁称，若美方不解除海上封锁，战火或将蔓延至印度洋等更大范围。。
朗子现在内心的想法其实很清楚，知道疯王面对中期选举的压力，股市表现和通胀走向对他都很重要，所以不从疯王那里拿到一些好处，不太容易松口。
这就会导致地缘问题迟迟解决不了，通胀压不下去，加息预期便会持续升温，这对科技板块确实是比较大的利空。因为现在利率就不算低，在资本开支高企的背景下，加息后成本端会面临更大的压力。
二是融资端的压力。谷歌不断上调融资规模，Meta也考虑通过发行新股筹集数百亿美元，用于AI基础设施建设。同时本周五SpaceX将会登陆美股，年内OpenAI、Anthropic两个巨佬可能也会完成上市，合计融资规模或达数千亿美元。。
即便美股拥有充沛的流动性，但面对历史级别的融资压力，同时叠加美股当下绝对位置和拥挤度双高的状态，对流动性确实是个不小的考验。
三是基本面的吹毛求疵。博通预计2026年AI收入大约在560亿美元附近，2027年会继续增长，收入会很容易超过1000亿美元，意味着依然是翻倍左右的增长。不过博通宣称不打算每季度更新指引，于是这种留有余地的操作，便被市场解读为对增长没信心，于是股价被连续下杀，两日累计大跌20%。。
另外，据传英伟达计划将某机柜内存容量，从此前预期的约55TB降到约28TB，相当于从高配减至中配。
市场担心这会影响高端存储的销量，但事实上却是需求太旺盛，HBM高带宽内存供应受限，为了保证出货量，不得不做出的短期选择。但该机柜采用插槽式设计，也就是说，若供给充足，随时可以更换为更高的内存。
不难发现，现阶段关于基本面的幺蛾子多数是子虚乌有，但在科技板块持续上涨的背景下，市场对基本面的要求会变得越发苛刻，即不超预期便是不及预期。。
至于这次美股大跌是假摔，还是行情终结，不好下定论。客观来说，目前的位置，向上需要事件或业绩预期的刺激，但持续向下其实也不太容易，毕竟资本开支并未出现衰减，业绩也没啥真实的幺蛾子，更大的可能是波动加大，维持一种震荡的状态。
至于对A股的影响，考虑美股的跌幅，情绪层面的冲击可能很难避免，但从板块来看，周五美股的金融、消费、医疗等低位老登方向是上涨的，今天A股结构上可能也是类似的状态，就比如上周五其实科技下跌的时候，个股涨跌比还是可以的，今天可能也会有类似的倾向。
另外，周末黄仁勋有意释放了一些利好，宣布英伟达与韩国SK集团预计将于今天公布双方合作规划，同时还表示，存储芯片短缺问题暂无缓解迹象紧缺状况还会持续数年。
这一则消息究竟能带来多大的对冲效果，一会可以先看下比A股提前开盘的韩国股市，其表现对A股科技股会有比较重要的示范作用。
……
1、村长表示，将会持续完善程序化交易监管的机制安排，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。量化交易对市场影响确实比较大，近年频繁被投资者吐槽玩不过，强化规范管理还是非常必要的。
与此同时，还提到公私募基金都要从"重规模"转向"重回报"，坚守代客理财的信义义务，强化利益绑定和制度约束，不能回到"冲规模、赚快钱"的老路上去。简单理解，就是要求机构要稳健一些，别啥热追啥。。
2、中国5月末黄金储备报7496万盎司，环比增加32万盎司，为连续第19个月增持黄金。近几个月金价在持续走低，但央妈逆向操作，已连续三个月扩大增持黄金的幅度，显示了配置黄金的决心，对金价会有中长期的支撑。
虽然短期金价在利率、流动性的影响下所有调整，但中长期替代美元的逻辑没啥变化，这块不必悲观。
3、SpaceX披露与谷歌签署多年期云服务协议。谷歌将每月向SpaceX支付9.2亿美元，租用约11万块英伟达GPU及配套算力资源，叠加双方此前签约算力租赁协议，满负荷月收入约21.7亿美元，年化约260亿美元。
SpaceX搞了这么多算力，原本计划是要自己用的，现在租出去意味着基本退出大模型的竞争了。。卷不过还不如赚点钱，补充现金流，专心搞火箭，老马这事想通了。。
其实SpaceX最近上市虹吸的是AI产业的流动性，同时它又选择不参与AI的竞争，转而赚AI大厂的钱，有点AI克星的味道。。
全球市场
数据来源：choice💸